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謝昌旭:創新、需求升級、全球化是醫藥行業未來投資的主旋律
2020-03-23 10:59:00 來源: 和訊財經 字號:

(作者系華安醫療創新擬任基金經理 謝昌旭)


中國經濟已經從追求GDP高增長的階段進入追求高質量發展的階段,未來消費在GDP的占比中將會進一步提升,科技進步將成為經濟增長的核心驅動力,醫藥行業兼具消費和科技的屬性,將在未來經濟發展中扮演至關重要的角色。


從投資來看,A股過去二十年、十年漲幅最大的20只股票中,分別有5只、6只來自于醫藥行業,醫藥行業誕生了很多給投資者帶來良好長期投資回報的公司。主要原因有如下方面:首先是老齡化和消費升級驅動行業持續的剛性需求,未來我國加速老齡化將帶動醫療需求快速釋放,居民收入增長也將帶動自費醫療健康需求快速增長;其次是科技創新是醫藥行業核心驅動要素,藥品研發、診斷、治療等技術都在日新月異的發展,將為行業持續創造新的供給;第三是行業壁壘很高,有法律監管、專利、用戶轉換成本、規模效應等等壁壘,保證優秀公司能較長時間獲得超額回報;最后是行業很多優秀公司具備良好的生意屬性,盈利能力高、現金流好、資產輕,能持續創造真正的股東回報。


具體到2020年,我們認為醫藥行業核心趨勢有如下幾個方面:中國創新崛起、醫保效率持續提升、國產替代持續進行、新興醫療健康消費快速增長、龍頭公司全球化提速及市場份額會不斷提升。同時在新冠疫情的影響下,未來國內醫療基礎設施將進一步補齊短板,居民健康意識不斷提升,將為行業帶來明顯的增量需求。


在這些趨勢之下,我們重點關注以下細分方向的投資機會:


1、 創新藥:中國創新藥企業處于較為友好的環境中,藥物研發上市、進入醫保的時間大幅加快,輔助用藥和高價仿制藥的份額不斷下降為創新藥騰出空間,未來一段時間內重磅創新藥品種將陸續上市,帶動相關企業收入實現較快增長。


2、 創新藥服務:相關企業受益于全球及中國的創新藥浪潮,同時具有工程師紅利、產業鏈配套、規?;a等多方面優勢,在全球市場中份額不斷提升。


3、 高端醫療器械:國內醫療分級診療的持續推進,新冠疫情下國內部分醫療基礎設施短板的暴露,將帶來持續的醫療設備需求,同時隨著國內企業競爭力不斷提升,國產醫療器械份額持續提升;其次我們看到很多先進的治療方式,比如關節置換、內鏡微創手術、主動脈手術、微創瓣膜置換手術等都在快速發展,這將會帶動相關公司產品的快速增長。


4、 醫療服務及醫療消費品:居民收入持續增長將會帶來自主性醫療健康消費需求的快速增長,我們觀察到較多自費醫療需求快速增長,而且滲透率大都還處于較低水平,未來成長空間大。


5、 疫苗:疫苗行業準入壁壘高,在政策推動下集中度不斷提升,行業長期成長空間大。而未來幾年國內企業的重磅品種將會陸續上市,新冠疫情后居民健康意識可能會明顯提升,都將會為相關公司帶來較好的發展機會。


6、 高壁壘原料藥:國內優秀原料藥公司具備全球競爭力,過去幾年環保壓力促使行業集中度明顯提升,而全球藥品質量標準的提升進一步提高了行業準入門檻,因此優秀原料藥公司的議價能力大幅提升,同時相關公司能夠利用原料藥的優勢地位,往制劑、CDMO等方向發展,帶來新的成長空間。

 

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